Eurobonds - hvad er det? Hvem udsteder euroobligationer, og hvorfor er de nødvendige?

2024 Forfatter: Howard Calhoun | [email protected]. Sidst ændret: 2023-12-17 10:22

På det langfristede værdipapirmarked er der en særlig type gæld kaldet Eurobonds. Låntagerne for dem er regeringer, store virksomheder, internationale organisationer og nogle andre institutioner, der er interesseret i at tiltrække finansielle ressourcer i en tilstrækkelig lang periode og til den laveste pris. For første gang dukkede disse instrumenter op i Europa og blev kaldt eurobond, hvorfor de i dag ofte kaldes "eurobonds". Hvilken slags obligationer er det, hvordan udstedes de, og hvilke fordele giver de hver enkelt deltager på dette marked? Vi vil forsøge at dække svarene på disse spørgsmål i detaljer og tydeligt i artiklen.

Begrebet og de vigtigste karakteristika ved eurobonds

I enkle vendinger kan vi sige, at disse er obligationer udstedt i en anden valuta end långiverens og låntagerens nationale valutaer og placeret samtidigt på markederne i flere lande (undtagen udstedelseslandet). De er beregnet til, som regel, at rejse midler i lang tidløbetid - op til 40 år. Der er også kortfristede euroobligationer udstedt for et år eller tre eller fem, og mellemfristede - for en periode på ti år eller mere.

Eurobond-markedsdeltagere

Der er særlige institutioner, der placerer euroobligationer. Hvad er disse strukturer? Dette er et internation alt syndikat af underwriters, som omfatter finansielle institutioner fra forskellige lande. Samtidig er deres udstedelse og omsætning reguleret i begrænset omfang af national lovgivning. Der er også udstedere (regeringer, internationale og nationale strukturer) og investorer (finansielle strukturer - forsikringsselskaber, pensionsfonde osv.). Alle deltagere er medlemmer af International Capital Market Association (ICMA), en selvregulerende organisation med base i Zürich. Clearstream og Euroclear bruges som depotclearingsystemer.

Der er et særligt direktiv fra Kommissionen for De Europæiske Fællesskaber, som giver en fuldstændig officiel definition af dette instrument, regulerer reglerne og procedurerne for at tilbyde emissioner på markedet. Ifølge den er eurobonds handlede værdipapirer, der har en række funktioner:

• nødvendigheden af, at de gennemgår tegningsproceduren og deres placering gennem et syndikat, hvis mindst to medlemmer tilhører forskellige stater;
• deres tilbud udføres i store mængder på markederne i flere lande (men ikke i udstederlandet);
• Købt oprindeligt gennem et kreditinstitut eller en anden godkendt finansiel institution.

EjendommeEurobonds

Eurobonds - hvad er disse papirer, og hvad er deres karakteristiske træk? For det første har hver Eurobond en kupon, der giver investor ret til at modtage renter på obligationerne inden for en vis periode. For det andet kan renten enten være fast eller variabel (afhængigt af forskellige faktorer). For det tredje kan betaling af fastsatte renter ske i en anden valuta end den, hvori lånet er optaget. Dette kaldes dobbelt pålydende. Derudover er det vigtigt at kende en række andre funktioner ved sådanne værdipapirer, nemlig:

• disse er ihændehaverpapirer;
• placeres samtidigt på flere markeder;
• udstedt i en lang periode - norm alt 10-30 år (op til 40 inklusive);
• valutaen, som lånet er optaget i, er udenlandsk for både udstederen og investoren;
• Eurobond-pålydende værdi svarer til dollar;
• Betal renter på kuponer uden kildeskat;
• Eurobonds placeres af et udstedelsessyndikat, som omfatter banker, mægler- og investeringsselskaber fra en række lande.

Eurobonds er et af de mest pålidelige finansielle instrumenter, og derfor er deres købere norm alt sådanne finansielle institutioner som investeringsselskaber, pensionsfonde, forsikringsorganisationer.

Historie om fremkomsten og udviklingen af Eurobond-markedet

Udstedelse af euroobligationer i henhold til den klassiske placeringsordning blev først udført i Italien i 1963. Udsteder varstatens vejbyggeri Autostrade. 60.000 obligationer med pålydende værdi af $250 hver blev placeret. Det er netop fordi eurobonds oprindeligt dukkede op i Europa, og den dag i dag hovedparten af deres handel foregår der, at papirets navn har præfikset "euro". I dag er det mere en hyldest til traditionen end en reel karakteristik af instrumentet.

Den aktive udvikling af dette marked fandt sted i 80'erne. På det tidspunkt var ihændehaver-eurobonds særligt populære. Senere, i 1990'erne, blev de "undertrykt" af eurosedler - mellemlange registrerede obligationer udstedt af udviklede lande og med (i modsætning til eurobonds) sikkerhed. Dette skyldtes væksten i markedsværdien og styrkelsen af de vigtigste låntageres status. Så nåede deres andel i den samlede udstedelse af euroobligationer 60%.

I slutningen af det 20. århundrede dukkede store obligationsudstedelser kaldet "jumbo" op på markedet. Likviditeten i euroobligationer er steget, og de største låntagere repræsenteret af amerikanske regeringsorganer og nationale enheder har øget interessen for dette finansielle instrument. På grund af den globale krise og misligholdelsen af statslån i en række sydamerikanske lande er obligationslåns rolle desuden øget i forhold til banklån. Der har fundet en såkaldt "flugt til kvalitet" sted, hvor investorer foretrækker sikre investeringer frem for højafkastinvesteringer med en ret alvorlig risiko.

Eurobonds i dag

TilI dag er euroobligationer ikke mindre efterspurgte. Hovedformålet med udstedere, der kommer ind på dette marked, er at søge efter alternative kilder til finansielle ressourcer (sammen med traditionelle indenlandske, især banklån), samt at diversificere lån. Derudover er der en række fordele, som Eurobonds har. Hvad er disse "overskud"? For det første omkostningsbesparelser på grund af kapitalfremskaffelse (kan nå op på 20%). For det andet er der færre juridiske formaliteter og forpligtelser, som udstederen påtager sig. For det tredje er der praktisk t alt ingen begrænsninger på retninger og former for brug af midler, markedsfleksibilitet osv.

Udstedelse og cirkulation af euroobligationer

Der er forskellige muligheder for at placere Eurobonds, den mest almindelige er et åbent abonnement. Det udføres gennem et syndikat af underwriters, og udstedelserne er børsnoteret. Efter det første salg bliver de "smidt" af forhandlere til det sekundære marked, hvor de kan købes telefonisk og via internettet fra investeringsselskaber. Som ethvert investeringsinstrument har eurobonds kurser og afkast, der afhænger af udbud og efterspørgsel på markedet. Der er dog en anden udstedelsesmulighed - begrænset placering blandt en vis kreds af investorer. I dette tilfælde handles obligationerne ikke på børsen (har ikke en notering).

Russiske Eurobonds: nuværende situation

For første gang kom vores land ind på det internationale Eurobond-marked i 1996. De første udstedelser af denne type gældudført i 96-97 år. Derefter blev retten til at placere dem, underlagt en række betingelser, givet til to emner af føderationen - Moskva og St. Petersborg. I dag er deltagerne på dette marked landets største selskaber: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Russian Post, MTS, Megafon. Eurobonds fra Sberbank, VTB og Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank og andre spiller også en væsentlig rolle. Det er vigtigt at bemærke, at adgangen til euroobligationsmarkedet for russiske virksomheder er begrænset af national lovgivning. Således kan aktieselskaber skaffe finansiering ved hjælp af dette instrument til et beløb, der ikke overstiger størrelsen af deres autoriserede kapital. Der er også restriktioner for udstedelse af usikrede euroobligationer (som regel kræves sikkerhed) og andre regler. Du kan finde ud af pålideligheden af russiske udstedere ud fra data fra specialiserede kreditvurderingsbureauer som Moody's, Standard&Poor's og andre.

Rusland er årligt til stede på det internationale lånemarked. På trods af, at landet har nok af sine egne finansieringskilder, er dette ifølge finansministeren en vigtig begivenhed inden for rammerne af russisk budgetpolitik. I 2014 er der planlagt en eller to exits til det eksterne marked med euroobligationer i dollar og euro med et samlet volumen på $7 milliarder (formentlig).

Ukrainske Eurobonds: Køb og brænd ud

Rusland deltager idette system ikke kun som udsteder, men også som investor. I december sidste år købte Rusland Ukraines Eurobonds for i alt 3 milliarder dollars, og blev den eneste køber af denne udstedelse. En sådan investering vil dog muligvis ikke slå godt ud for landet. Siden februar i år har S&P og Fitch gentagne gange nedgraderet ukrainske euroobligationer. Hvad betyder det? Ratingen af obligationer nåede niveauet for CCC (pre-default), deres værdi på markedet faldt, og sandsynligheden for misligholdelse af dem steg. Samtidig kan Rusland kræve førtidig tilbagebetaling af gælden, men dets holdning til dette spørgsmål er svag. På grund af de negative tendenser i den ukrainske økonomi vil det ikke være let for Den Russiske Føderation at bevise, at den ikke havde mistanke om muligheden for en misligholdelse, hvis risici blev præciseret i et 200-siders prospekt. Ukraines afvisning af at opfylde sine forpligtelser har meget ubehagelige konsekvenser for landet selv, forbundet med forringelsen af kredithistorien på det internationale marked, beslaglæggelse af ejendom tilhørende indehavere af dets værdipapirer i udlandet og manglende evne til at komme ind på Eurobond-gældsmarkedet for en lang tid. Derfor, i begge parters interesse, en positiv løsning af spørgsmålet om obligationsgæld.

Konklusion

Eurobonds er således meget pålidelige, som regel, langsigtede investeringsinstrumenter, der gør det muligt at tiltrække finansiering på det internationale kapitalmarked. De er placeret gennem specielt oprettede syndikater og er reguleret af overnationale strukturer. Ratingbureauer spiller en vigtig rolle på Eurobond-markedet.bestemme pålideligheden af de finansielle instrumenter i et bestemt land. I dag er Rusland en aktiv deltager på det internationale euroobligationsmarked og agerer på det som udsteder og investor.