WACC - hvad er denne indikator? Begreb, formel, eksempel, brug og kritik af begrebet

2024 Forfatter: Howard Calhoun | [email protected]. Sidst ændret: 2023-12-17 10:22

I dag bruger alle virksomheder til en vis grad lånte ressourcer. Således fungerer de ikke kun på bekostning af deres egne midler, men også kredit. For brugen af sidstnævnte er virksomheden tvunget til at betale en procentdel. Det betyder, at omkostningerne til egenkapital ikke er lig med diskonteringsrenten. Derfor er der brug for en anden metode. WACC er en af de mest populære måder at evaluere investeringsprojekter på. Det gør det muligt at tage ikke kun hensyn til aktionærernes og kreditorernes interesser, men også skatter.

Eksempel

Så vi fandt ud af, at WACC er en indikator for det gennemsnitlige afkast af investeringsomkostninger. Men hvordan beregner man det, og hvad har skatter med det at gøre? Antag, at en virksomhed er finansieret 60 % af aktionærer og 40 % af kreditorer. Eksempelvis er det beregnet, at værdien af egenkapitalen skal være 20 %. Og det lykkedes virksomheden at få et lån på 15% om året. Hvis vi nærmer os spørgsmålet om at beregne den vægtede gennemsnitlige egenkapital ud fra et logik og matematik, så får vi 18 %. Men er alt så enkelt? Antag, at en virksomhed har investeret $1.000 i det pågældende projekt: 60% - aktionærer, 40% - kreditorer. Hvis projektets varighed er et år, vil pengestrømmen efter skat være $1.180. USA. Tusind dollars går til at betale hovedinvesteringen. Og de resterende 180 dollars. USA bør fordeles mellem aktionærer og kreditorer. Sidstnævnte vil modtage $60. Og her begynder det mest interessante. Rentebetalinger kan være fradragsberettigede. Derfor vil virksomheden kunne returnere nogle af pengene. Hvis skattesatsen er 25 %, er det 15 USD. Og det betyder, at aktionærerne ikke vil modtage 120, men 135 dollars. USA. Derfor kan vi konkludere, at virksomheden kunne have tjent mindre i starten. Og stadig er det umuligt at imødekomme ønsker fra både aktionærer og kreditorer. Det kan ikke siges, at WACC er en indikator for det gennemsnitlige afkast på salg, da det handler om virksomhedens præstation som helhed. Men det var ham, der ville gøre det muligt at lave en meget mere nøjagtig beregning.

Koncept

Som det allerede var muligt at konkludere ud fra ovenstående eksempel, er WACC en indikator, der giver dig mulighed for at bestemme den nødvendige rentabilitet af projektet for kreditorer og investorer. Og det tager også hensyn til skatter. I det foregående eksempel er det ikke 18 %, men 16,5 %. Dette skyldes effekten"skatteskjold for kreditfinansiering". Antag, at renten på lånet er 15 %, som i det foregående eksempel. Så er den faktiske pris på lånet 15%(1-skattesats i procent). Sidstnævnte i vores eksempel er 25%. I dette tilfælde vil virksomhedens lån koste 11,25 %. WACC tager højde for dette.

Factors

Lad os se på, hvad der påvirker WACC. Dette er en indikator, der karakteriserer den nødvendige rentabilitet af et investeringsprojekt. Og det er påvirket af sådanne eksterne faktorer som situationen på aktiemarkedet, renten på risikofrie kapitalinvesteringer og markedets basisrente samt indkomstskat. Virksomheden er nødt til at arbejde sammen med dem og forsøge at bruge de ressourcer, den har i den nuværende situation med størst succes. Vigtige faktorer for ledelsen er faktorer som beta-koefficienten, risikopræmien fastsat af virksomheden, forholdet mellem gæld og samlet kapital og kreditvurdering. Følgende beregnede indikatorer påvirker også de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger:

• Rente, omkostninger og gearing.
• Sikkerhedsmarkedsrisikopræmie.
• Værdi og aktieandel.

Formel

Først, lad os introducere nogle symboler. Blandt dem:

• E er omkostningerne ved egenkapital.
• RE er dets påkrævede returnering.
• D – omkostninger ved kreditmidler.
• RD - Renter på lånet.
• TR er skattesatsen.

Så WACC=(ERE)/(E+D) + (DRD(1-TR))/(E+D). Det skal bemærkes, at denne formel kun tager højde for én type lånefinansiering. Hvis vores firma bruger flere, skal de alle erstattes separat med de relevante priser.

Grundlæggende principper for fundraising

Virksomheder nyder godt af finansiering fra kreditressourcer, hvis renten på brugen af sidstnævnte er lav, da dette reducerer virksomhedens vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger. Men målet for enhver bank er slet ikke velgørenhed, men en rentabel aftale. Derfor får mere stabile virksomheder, der har betydelig sikkerhed, lavere renter for at låne. Banker bestræber sig på at få et så fuldstændigt billede af deres låntager som muligt, de øverste lederes og medarbejderes kvalifikationer, virksomhedens track record og dens forretningsplan.

Kritik

WACC er et universelt anerkendt værktøj til at vurdere det nødvendige afkast på investeringsprojekter. Den har dog en række væsentlige problemer:

• At have et "kreditfinansieringsskatteskjold". Umiddelbart ser det ud til, at jo flere lån, jo bedre. Og det afspejler virkelig WACC. Men hvordan tager man højde for den stigende risiko ved projekter med en stigning i deres finansiering på bekostning af kreditorernes penge?
• Betaproblem. Denne indikator bør afspejle risikoen sammenlignet med volatiliteten af aktiverne på hele markedet. Bruges oftest af virksomheder fraliste over S&P 500. Mange finansfolk vil dog være uenige i, at volatilitet er det samme som risiko. Og dette tager slet ikke højde for WACC.