WACC: formel, eksempel på saldoberegning

2024 Forfatter: Howard Calhoun | [email protected]. Sidst ændret: 2023-12-17 10:22

I øjeblikket, under markedsforhold, kan enhver virksomheds ejendom værdiansættes gennem dens værdi. På den ene side er der tale om virksomhedens egen ejendom, som er dannet gennem den autoriserede kapital, nettooverskud. På den anden side bruger næsten enhver virksomhed kreditlånte midler (f.eks. fra banker, fra andre personer osv.)

Alle disse kilder strømmer kumulativt ind i organisationen, så den kan fungere under markedsforhold.

Det udviklede koncept for kapitalomkostninger i dag er det grundlæggende i økonomisk teori. Dens essens ligger i det faktum, at virksomhedens ejendom har en fast værdi, ligesom enhver ressource - denne værdi skal tages i betragtning i processen med det økonomiske objekts funktion, såvel som når der træffes investeringsbeslutninger.

Dette koncept er imidlertid meget bredere end at beregne det relative beløb af kontante betalinger til investorer, det karakteriserer også niveauet for afkastet af kapitalen, der blev investeret.

Begrebet kapitalstruktur spiller en vigtig rolle i dannelsen af virksomhedens markedsværdi. Det er her, beregningen af WACC-indikatoren kommer ind. Så når du optimerer ejendomsstrukturen, kan duparallelt med minimering af dens vægtede gennemsnitsværdi og maksimering af virksomhedens markedsværdi. Til dette formål er der udviklet et helt system af indbyrdes forbundne kriterier og metoder.

For at vurdere hver kapitalkilde udføres en vurdering af de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger, som bestemmes som summen af alle diskonteringskomponenter.

Værdien af de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger kan bruges til at bestemme virksomhedens rentabilitet, samt til at bestemme break-even salgsvolumen og en række finansielle indikatorer, herunder på aktiemarkedet.

Forskellige metoder til at beregne de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger kan meget vel bruges i praksis, hvor det er nødvendigt at træffe ledelsesbeslutninger på kort tid.

Kapital: Karakteristika

Begrebet "kapital" betyder den værdi, der føres frem i produktionen med planer for profit og udbytte.

På den ene side er kapital summen af overkurs og tilbageholdt indtjening, som vedrører interesserne hos ejerne af organisationen, aktionærernes midler. På den anden side er det summen af alle virksomhedens langsigtede finansielle kilder.

Kapitalomkostninger forstås som det samlede beløb, der skal betales for brugen af en vis mængde finansielle ressourcer. Det er udtrykt som en procentdel af denne mængde.

Økonomisk betydning af indikatoren "kapitalomkostninger":

• for investorer er dette niveauet for kapitalomkostningerne, som viser afkastet på det;
• for organisationer er disse enhedsomkostninger, der kræves for at tiltrække og vedligeholde finansielle ressourcer.

Vigtigste faktorer, der påvirker kapitalomkostningerne:

• generelt finansielt miljø;
• tilstand på råvaremarkedet;
• gennemsnitlig udlånsrente;
• tilgængelighed af finansielle kilder;
• virksomhedens rentabilitet;
• niveau af operationel gearing;
• Aktiekoncentration;
• operationel risiko;
• funktioner i virksomhedens industri.

Destination

Historisk set går tidspunktet for begyndelsen af brugen af WACC-konceptet tilbage til 1958 og er forbundet med navnet på sådanne videnskabsmænd som Modigliani og Miller. De hævdede, at begrebet vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger kan defineres som summen af aktierne i virksomhedens midler. I dette tilfælde skal hver andel af kilden diskonteres.

De associerede denne indikator med minimumsrentabilitetsgrænsen for en investor, som han modtager som et resultat af at investere sine midler.

Indikatoren under undersøgelse afspejler følgende punkter:

• negativ WACC betyder, at virksomhedens ledelse er effektiv, hvilket indikerer, at virksomheden opnår økonomisk overskud;
• hvis den undersøgte værdi ligger inden for dynamikken for afkast af aktiver mellem værdien af "0" og branchens gennemsnitlige værdi, så indikerer denne situation, at virksomhedens forretning er rentabel, men ikke konkurrencedygtig;
• hvis den undersøgte indikator er højere end branchens gennemsnitlige afkast på aktiver, kan duhævde frimodigt om virksomhedens urentable forretning.

Koncept

Begrebet vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger er baseret på følgende definitioner:

• kapital - virksomhedsejendom, der kan sættes i omløb for at tiltrække profit;
• pris - den pris, der er fast ved køb og salg af kapital, udtrykt i procent.

WACC er minimumsafkastet af kapital, som en virksomhed har investeret. Faktisk er betydningen af denne indikator, at en organisation kun kan træffe beslutninger om at investere kapital, når niveauet af deres rentabilitet er højere end eller lig med værdien af de vægtede gennemsnitlige omkostninger.

Generaliseret beregningsformel

Processen med at vurdere kapitalomkostningerne foregår i flere faser:

• bestemmelse af hovedkomponenterne - kilder til kapitaldannelse;
• beregn prisen for hver kilde;
• beregning af den vægtede gennemsnitspris ved hjælp af enhedsvægten for hver vare;
• foranst altninger til at optimere strukturen.

I denne proces skal du være opmærksom på skattefaktoren, da indkomstskattesatsen tages i betragtning i beregningerne.

I en generaliseret version ser formlen således ud: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), hvor:

• Vær - egenkapital, andel;
• Vd - lånt kapital, aktie;
• Xe - egenkapitalomkostninger;
• Сд – omkostninger ved lånt kapital;
• T er indkomstskattesatsen.

Funktioner ved indikatoren

Lad os fremhæve hovedtræk ved indikatorberegningsformlen:

• Formålet med formlen til beregning af indikatoren er, at den giver dig mulighed for at evaluere ikke værdien af selve indikatoren. Betydningen af indikatoren er at anvende den beregnede værdi i form af en diskonteringsfaktor ved investering i projektet;
• De vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger er ret stabile og afspejler den optimale nuværende kapitalstruktur i virksomheden;
• Riktigheden af WACC-beregningen er relateret til medtagelsen af sammenlignelige indikatorer i formlen.

Brug af indikatoren til at evaluere investeringsprojekter

WACC bruges som en diskonteringsrente til at beregne afkastet af investeringsprojekter. I dette tilfælde er omkostningerne ved egenkapital rentabiliteten af alternative projekter, da det er indikatoren og værdien af fordelen, der blev savnet. Sådanne beregninger gør det muligt at acceptere forskellige investeringsprojekter.

Lad os se på et specifikt eksempel ved hjælp af WACC-formlen.

Vigtigste indledende data til beregninger:

• profitabilitet af projekt A - 50 %, risiko 50 %;
• profitabilitet af projekt B - 20 %, risiko 10%.

Beregn rentabiliteten af projekt B ud fra rentabiliteten af projekt A: 50% - 20%=30%.

Sammenligning af udbytteberegninger:

• for A: 30%(1-0, 5)=15%;
• til B: 20%(1-0, 1)=18%.

Det viser sig, at hvis vi ønsker at få et afkast på 15 %, risikerer vi halvdelenkapital investeret i projekt B. På den anden side garanterer implementeringen af lavrisikoprojekter et afkast på 18%.

Ovenfor overvejede vi muligheder for at estimere investeringer ved hjælp af teorien om mulighedsomkostninger.

CALC WACC

Lad os overveje formlen til beregning af WACC for en virksomhed: WACC=(USCA)+(UZCA), hvor:

• US - egenkapital, aktie;
• CV – egenkapitalomkostninger;
• UZ – gældskapitalandel;
• TsZ - prisen på lånt kapital.

I dette tilfælde kan værdien af CA'en estimeres som følger: CA=CHP/SC, hvor:

• PE - virksomhedens nettooverskud, tusind rubler;
• SK - selskabets egenkapital, tusind rubler.

Værdien af CZ kan estimeres som følger: CZ=Prots/K(1-Kn), hvor:

• Procent - størrelsen af påløbne renter, tusind rubler;
• К – beløb af lån, tusind rubler;
• Kn - beskatningsniveau.

Beskatningsniveauet beregnes med formlen: Kn=NP/BP, hvor:

• NP - indkomstskat, tusind rubler;
• BP – resultat før skat, tusind RUB

Saldoberegning

Lad os overveje et eksempel på formlen til beregning af WACC efter balance. Til dette formål skal følgende trin følges:

• find virksomhedens økonomiske kilder og omkostninger;
• multiplicer omkostningerne ved langsigtet kapital med en faktor 1 - skattesatsen;
• bestem andelen af egen og lånt kapital i det samlede kapitalbeløb;
• beregn WACC.

Eksempel på trinWACC-beregning (balanceformel) er vist nedenfor i henhold til tabellen.

Samlet kapital	Balancelinje	Beløb, tusind rubler.	Del, %	pris før skat, %	Pris efter skat, %	omkostninger, %
Nettoværdi	Side 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
langfristede lån	Side 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
kortfristede lån	Side 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Total	-	6750	100	-	-	14, 7

Eksempler på WACC-beregninger

Lad os overveje et eksempel på WACC-formlen for følgende inputdata:

Indkomstskat	25431 tusind rubler
Balanceoverskud	41048 tusind rubler
Rente	13450 tusind rubler
Credits	17900 tusind rubler
Nettofortjeneste	15617 tusind rubler
Nettoværdi	103990 tusind rubler
Aktien, aktie	0.4
Gældskapital, aktie	0, 6

1. Beregning af beskatningsniveauet: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Beregning af prisen på lånt kapital: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Beregning af aktiekurs: TA=15617/103990=0, 15.
4. Beregning af WACC-værdi: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317 eller 23, 17 %. Denne indikator betyder, at det er tilladt at træffe investeringsbeslutninger med et rentabilitetsniveau over 23,17 % for virksomheden, da dette faktum vil give positive resultater.

Lad os overveje beregningen af omkostningerne ved WACC på et andet eksempel i henhold til nedenstående tabel.

Finansielle kilder	Kontoestimat, tusinde rubler	Del, %	Pris, %
Aktier (almindelige)	25000	41, 7	30, 2
Aktier (foretrukket)	2500	4, 2	28, 7
Profit	7500	12, 5	35
langsigtet lån	10000	16, 6	27, 7
Kortfristet lån	15000	25	16, 5
Total	60000	100	-

Følgende er et eksempel på WACC-beregningsformlen: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5 %0, 25=26, 9 %.

Beregningen viste, at omkostningsniveauet for at opretholde virksomhedens økonomiske potentiale med den eksisterende struktur af kilderne til virksomhedens midler er ifølge beregninger 26,9 %. Det vil sige, at en organisation kan træffe visse investeringsbeslutninger, hvor rentabilitetsniveauet ikke er lavere end 26,9%.

Derfor er WACC i analyse ofte forbundet med IRR. Dette forhold udtrykkes som følger: Hvis IRR-værdien er større end WACC-værdien, giver det mening at investere. Hvis IRR er mindre end WACC, så er det ikke værd at investere. I det tilfælde, hvor IRR er lig med WACC, går investeringen i balance.

Derfor er WACC-indikatoren afgørende i undersøgelsen af rationaliteten af strukturen af finansieringskilder i virksomheden.

WACC og kreditorer

Overvej WACC-modellen for virksomhedens kreditorformel.

WACC-værdien er estimeret uden skatskjold i henhold til formlen: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, hvor:

• DS - andel af egenkapital i samlede finansieringskilder;
• SP - omkostninger ved at rejse egenkapital;
• DZ - andelen af lånte midler i de samlede finansieringskilder;
• WACC - vægtet gennemsnitlig lånerente;
• DKZ - andel af nettogæld i finansieringskilder;
• SKZ er værdien af nettotilgodehavender.

Funktioner af indikatoren i vores land

Beregning af værdien af den vægtede gennemsnitskurs i vores land har en vis ejendommelighed: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), hvor:

• SKd – aktieandel, %;
• SK - egenkapital, %;
• ZKd - andelen af lånt kapital, %;
• LC - lånt kapital, %;
• Т - skattesats, %.

Omkostningerne ved lånte midler estimeres som gennemsnitsværdien af refinansieringsrenten i vores land, som er fastsat af centralbanken. For at beregne gennemsnitsindikatoren bruges en periode på 12 måneder.