Afkast til løbetid: beregningsmetoder, formel, indikatorer, eksempler

2024 Forfatter: Howard Calhoun | [email protected]. Sidst ændret: 2023-12-17 10:22

Professionelle investorer taler ofte om, hvordan en obligation har et højt afkast til udløb, og den anden har et lavt afkast. Baseret på denne dom beslutter de, om de vil købe et bestemt værdipapir. For en nybegynder i investeringsbranchen kan uvidenhed og manglende evne til at bestemme afkast til løbetid og beregne risici resultere i kapit altab.

Kupon eller rabatobligation - hvad er forskellen

Der er to hovedtyper af obligationer i henhold til metoden til at opnå indkomst: kupon og rabat. Forskellen mellem den første og den anden er, at kuponobligationer betales to gange. Første gang på kuponen, og anden gang helt på papir. En rabatobligation er et værdipapir, der sælges til en pris under pari, det vil sige, at ejeren af et sådant papir vil modtage indtægt i form af forskellen mellem købsprisen og salgsprisen.

Rentniveauet for både kupon- og rabatobligationer afhænger af den pris, de blev købt til, og hvad er deres pålydende værdi. Det forudsættes, at betalinger på dem vil blive foretaget inden for den angivne periode.fuldstændig, uanset hvordan situationen var på markedet før, til hvilken pris de blev solgt.

Stats- og virksomhedsobligationer

Afkast til udløb af en obligation kan beregnes og betales i rubler eller i fremmed valuta (eurobonds). De mest sikre (risikofrie) er statspapirer udstedt af det føderale finansministerium, da der under alle omstændigheder vil blive foretaget betalinger på dem. Regeringen kan til enhver tid trykke penge og hæve skatten for at betale for dem. Statsobligationer udstedes med løbetider på 1, 2, 5, 10 og 20 år.

Obligationer kan ikke kun udstedes af det føderale finansministerium, men også af nogle store private virksomheder eller selskaber. Dette gør det muligt at tiltrække midler til en lavere rente end bankerne tilbyder. Renten på sådanne obligationer er ofte højere (på grund af den højere risiko) end på statspapirer. De udstedes med løbetider fra et par måneder til tre år.

Hvor og hvordan kan jeg købe obligationer

En investor kan købe gældsbeviser i bankfilialer, på børsen, fra enkeltpersoner eller juridiske enheder, der sælger dem uden for aktiemarkedet. De kan købes under et personligt besøg i institutionen i kassen eller eksternt ved hjælp af moderne kommunikationsmidler. Obligationer kan være i både dokumentariske og ikke-dokumentariske former.

Ofte købes værdipapirer i banken til den aktuelle kurs eller tilinvestors eller mæglers ordre. Der skal skelnes mellem spekulation og investering. Spekulation udføres med det formål at videresælge et værdipapir og tjene penge på kursforskellen, mens spekulanten kan optage et lån til køb af værdipapirer. Investeringer betyder køb af obligationer og andre værdipapirer i en investeringsportefølje til langtidsopbevaring op til låntagerens fulde tilbagebetaling af gælden.

Sådan beregnes afkastet af en simpel obligation

Beregning af afkastet til udløb af en tilbagediskonteret obligation er ret enkel. Formlen til beregning er som følger:

Yield=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, hvor:

Tsn - pålydende værdi (salg).

CPU - købspris.

Cdn - hvor mange dage indtil obligationens udløb.

Som det følger af formlen, er renten til udløb ikke en fast værdi, men afhænger af den kurs, som værdipapirerne er noteret til på markedet, samt af løbetiden. Jo længere løbetid på lånet er, jo lavere er det årlige afkast. Værdien af et udstedt gældspapir påvirkes dog ikke kun af forholdet mellem udbud og efterspørgsel, men også af statens finanspolitik, som kan sætte en priskorridor.

For eksempel, hvis statskassen har sat en maksimal rente på 8 %, så er dette den maksim alt tilladte afkast. En investor kan købe det til et lavere afkast, men dette afhænger allerede af efterspørgslen efter værdipapiret. For eksempel en obligation udstedt til den oprindelige pris på 920 rubler med en pålydende værdi på1000,- kan du købe til en pris, der ikke er lavere end den originale. Det giver ikke mening at købe det til en pris over pålydende.

Det giver heller ingen mening at købe obligationer med en væsentlig længere løbetid end et år. Ud fra ovenstående formel kan det ses, at i dette tilfælde vil procentdelen af indkomsten falde betydeligt.

Formel til beregning af en spekulativ sikkerhed

Hvis det ikke er købt med det formål at investere, men for at videresælge det, så beregnes rentabiliteten (tabet) som følger:

Yield=(salgspris - købspris) / købspris.

Et negativt tal betyder et tab på handlen. Denne udvikling sker sjældent. Tab på transaktioner med obligationer opstår oftest på grund af spekulantens eller investorens uerfarenhed, fra hans utålmodighed, eller når obligationsejeren har akut brug for penge.

Beregningseksempel

200 statsobligationer blev købt til en pris på 936 rubler stykket. Den nominelle værdi er 1000 rubler. Obligationerne er enkle, ingen kupon. Løbetid 1 år.

Beregning.

Afkast til udløb på købte obligationer var:

Yield=(1000-936/936) x 365/365 x100=0,068, hvilket er 6,8%.

Indtægter fra køb af 200 obligationer beløb sig til 12.720 rubler.

Dette er dog ikke nok til at beregne niveauet af rentabilitet og rentabilitet af investeringer. Det er nødvendigt at sammenligne den årlige udløbsrente på obligationer og den årlige rente på bankindskud og inflationsraten. Dette gøres for at evaluerehvor risikabelt at købe en obligation er berettiget. På beregningstidspunktet var bankrenten på indlån hos Sberbank i en periode på 1 år 3,5 %, og inflationsraten (ifølge Rosstat) var 4,5 %. Det betyder, at afkastet på obligationen er højere end disse to indikatorer, og investeringen er en rentabel investering af kapital.

Kuponobligationsafkast, hvordan du finder ud af det

Udløbsrente på kuponobligationer beregnes ud fra, om det var med en revet kupon (det vil sige med en bet alt præmie). eller den tidligere ejer ikke brugte den. Bemærk, at kuponobligationer er dyrere end rabatobligationer, for eksempel kan prisen på et papir med en pålydende værdi på 1000 rubler være 980 rubler. Det vil sige, at overskuddet fra hver obligation kun vil være 20 rubler om året. Der er dog nogle nuancer her. Så for kuponobligationer betales der flere gange om året, hvilket du skal spørge om ved køb. Betalinger i "Current Trades"-nomineringen kan foretages en gang i kvartalet eller hver sjette måned. Der foretages også betalinger, når kuponobligationen lukker.

Hvis den sælges uden en kupon (den tidligere ejer brugte den allerede), så er formlen for beregning af afkast til udløb af en obligation nøjagtig den samme som for et gældspapir med underkurs. Hvis der er en kupon, bruges følgende formel:

Afkast=(præmie/købspris) + (nominel værdi – købspris/købspris)^løbetid i år)

Kuponobligationer uden kupon koster norm alt det samme som nedsatte obligationer, selvom det hele afhænger af udbud og efterspørgsel på markedet.

Et eksempel på beregning af afkastet af en kuponobligation (med en kupon)

En investor har købt 150 obligationer med en kupon, mens han kompilerede en portefølje. Markedsprisen for hver er 810 rubler plus en præmie på 150 rubler. Den nominelle værdi er 1000 rubler. Løbetiden er 2 år, præmien betales ved udgangen af det første år.

Beslutning.

Indkomst på obligationen (hvis præmien ikke bruges på tidspunktet for indløsning) vil være 1150 rubler. Afkastningsgraden for en kuponobligation til indløsning fra en gennemført transaktion vil sammen med en præmie være:

(150/810) + (1000 - 810 / 810))^2=18,5% + 5,5%=24%

Hvis værdipapiret blev købt efter præmien blev bet alt, eller den tidligere ejer rev kuponen af, så vil kuponobligationsrenten være:

(1000 - 810/810))^2=5,5 % om året.

Som et resultat vil ejeren over to år modtage i alt 340 (150+190) rubler af indkomst fra hver obligation, eller 51.000 rubler fra investerede midler i to år, hvor de besidder obligationen. Af disse er 28.500 rubler indkomst uden bonus.

Mulige risici

Obligationer betragtes som risikofrie værdipapirer. Der er dog risiko for kapit altab (delvist eller fuldstændigt). Dette er risikoen for udsteders konkurs (landsmisligholdelse), inflation og devaluering af den nationale valuta. Et slående eksempel er situationen med den russiske rubel. Udenlandske investorer har ikke travlt med at købe rubel-denominerede russiske statsobligationer, da en kraftig depreciering af rublen førte til OFZ-renten til udløbnegativ. På børsen sælges obligationer med et afkast på 7-8 %, og rublen er faldet over for dollar og euro med 20-25 % i løbet af året.

Der er også markedsrisiko. For eksempel købte en investor en obligation med en rabat med en løbetid på 1 år for 930 (nominel pris 1.000 rubler), og to timer efter transaktionen faldt den i pris og begyndte at koste 870 rubler. Dette betyder ikke, at afkastet til udløb vil være lavere (investoren vil modtage en pålydende værdi på 1.000 rubler i slutningen af løbetiden), men værdipapiret kunne have været købt billigere og haft en større fortjeneste.

Sådan beregner man risiko

Matematiske multifaktorielle modeller bruges til at beregne risikoen. For at bygge disse modeller bruger investorer teknikker og metoder, der er anvendelige i matematisk statistik og sandsynlighedsteori. Ved udførelse af komplekse beregninger bruges specielle computerprogrammer. Essensen af faktoranalyse er, at faktorerne opsummeres, og ud fra deres samlede indflydelse opbygges en forecast. Dette gør det muligt ikke kun at bestemme obligationens udløbsrente, men også at forudsige udviklingen af negative begivenheder, sandsynligheden for misligholdelse eller stigende inflation.

Faktorer, der påvirker udbytteændringer

Ved beregning af risikoen ved at investere i statsobligationer i faktormodellen anvendes følgende indikatorer:

• Vækstniveauet (faldet) af landets BNP for rapporteringsperioden.
• Inflationsrate.
• Statsgæld.
• Tilstedeværelse eller fravær af konflikter i områdetstat.
• Niveauet af offentlig tillid til regeringen (sandsynlighed for revolution eller nationalisering af økonomien).
• Tilgængelighed af aktiver: virksomheder, miner, landbrugsjord osv.
• Niveauet for industriel udvikling i landet.
• Stabilitet af den valutakurs, som betalinger er nomineret til.
• Arbejdsløshedsprocent.

Dette er ikke alle faktorer, der kan bruges i investeringsrisikoanalyse. Investoren tildeler en numerisk værdi af sandsynlighed til alle de anførte faktorer. For eksempel var det forventet, at niveauet for BNP ville stige med 2 %, men det voksede med 4 %. Det betyder, at produktionen og skatteindtægterne i landet vokser, det vil sige, at den udstedende stat vil have midlerne til at betale obligationsejerne. Ved beregning af risikoen for fremtidig afkast til udløb er formlen som følger:

Risiko=A1+A2+A3+…+An, hvor A1, A2, …An er faktorer, der negativt eller positivt påvirker attraktiviteten af et objekt til investering. Som kilder bruger de statistiske data (fra samme russiske Rosstat) og oplysninger fra kreditvurderingsbureauer.

Eksempel på beregning af risikoniveau

Statsobligationer i land N er til salg.

1. BNP-væksten i år var 2 %, selvom der var forudsagt 3 %.
2. Handelsomsætningen for den nuværende omsætning steg med 7%.
3. Landmænd har lidt tab på grund af græshoppe-invasionen i år. En tiendedel af afgrøden gik tabt.
4. Inflationfor basale forbrugsvarer var kun 2 % i stedet for de forventede 6 %.
5. Indekset for kurser for aktier i store virksomheder og selskaber steg med 50 point eller 2,2%.

Beslutning.

Det er nødvendigt at bestemme vægten og niveauet af indflydelse af hver faktor på den finansielle stabilitet i land N. I dette tilfælde bruges to tilgange: de bruger den procentvise stigning (fald), der er sket, eller tildeler en bestemt andel af værdien til hver faktor (efter investors skøn). Nedenfor er et eksempel på beregning af den første metode, det vil sige, at procenter tilføjes og negative værdier trækkes fra.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0,8 %

Dette betyder, at der er flere positive faktorer end negative. Men dette er kun i et specifikt eksempel. Faktisk skal investorerne forholde sig til endnu flere faktorer. De skal behandle en stor mængde information og bruge forskellige nøgletal til at bestemme forholdet mellem afkast og løbetid og risikoen ved at købe en obligation. Men dette er den eneste måde at sikre sikker opbevaring af kapital.

Forholdet mellem afkast og risiko

Som du ved, er der ingen stor indkomst uden risiko. Det gælder både for iværksætteraktivitet og for investering i værdipapirer. Lande, der udsteder OFZ'er med høje afkast til udløb, har tendens til at have økonomiske problemer. Sådanne værdipapirer er billige på grund af lav efterspørgsel efter dem fra investorer.

Høje obligationsrenter betyder ikke altidrentabiliteten af handlen. De mest rentable og sikre amerikanske, britiske og japanske statsobligationer har lave renter og høj pålidelighed.