Afledte værdipapirer: koncept, typer og deres karakteristika

2024 Forfatter: Howard Calhoun | [email protected]. Sidst ændret: 2023-12-17 10:22

Afledte værdipapirer er finansielle objekter, der ikke er aktiver i sædvanlig forstand. Det vil sige, at de ikke udgør en del af virksomhedens ejendom og ikke er gældsforpligtelser. De repræsenterer ikke selve aktivet, men retten til at købe eller sælge det. En investor eller spekulant får ikke ejerskab til det, som det sker ved køb af aktier, men bruger det udelukkende til videresalg.

Hvad er

Der er en særlig form for finansielle instrumenter, der bruges af finansmænd og professionelle handlende på det sekundære marked. Disse er afledte værdipapirer. Disse omfatter sådanne markedsobjekter som optioner, forwards, futures osv.

Selvom selve kontrakten ikke giver ejerskab til aktiverne, mister den desuden sin værdi, hvis du ikke sælger dem i tide, og investeringer og spekulationer med dem anses for at være rentable. For at forstå, hvordan en erhvervsdrivende kan tjene penge på disse værdipapirer, er det nødvendigt at overveje i detaljer og studere i det mindste hovedtyperne af afledte værdipapirer og deres egenskaber.

Årsager til det sekundære marked

Det hele startede i 1971, da der først var liberaliseringen af valutaen og derefter aktie- og råvaremarkederne. Dette førte til en endnu større fri bevægelighed for kapital fra et land til et andet, fra et produktionsområde til et andet. Sammen med friheden kom prisernes uforudsigelighed. Det var det, der gav anledning til frygten for at miste en del af kapitalen på prisen og investorernes ønske om på en eller anden måde at sikre deres investeringer.

Af helt naturlige årsager dukkede deltagere op på markedet, som besluttede at hjælpe særligt frygtsomme investorer og samtidig tjene penge på dem. Og selvom afledte værdipapirer stadig betragtes som et af de mest risikable genstande for børsspekulation i dag, er der ikke færre jægere til at bruge den situation, der har udviklet sig på markedet. Pointen er ikke kun i høj likviditet, men også i enkelheden (som erfaringen viser er illusorisk) ved at bruge kontrakter til personlig berigelse.

Hovedårsagen til fremkomsten af derivatmarkedet er selve det frie markeds enhed, når nogle virksomheder forsøger at afdække, andre har brug for midler nu, de er klar til at sælge deres kontrakter og aktiver for at købe dem ud, men først lidt senere. Derfor anses dette marked for at være sekundært, da transaktionen på det ikke finder sted mellem to deltagere i aftalen (kontrakten), men mellem tredjeparter på markedet: handlende og mæglere.

En anden grund er et forsøg på at undgå "sammenbrud" af økonomien som følge af endnu en finanskrise, som det skete i1929, hvor teknologiske fremskridt førte til fremkomsten af nyt landbrugsudstyr: traktorer og mejetærskere. En rekordhøj (efter den standard) høst på grund af brugen af dette landbrugsmaskineri førte til, at priserne på landbrugsprodukter faldt, og de fleste landmænd gik konkurs. Herefter skete der en voldsom prisstigning, da udbuddet blev kraftigt reduceret. Der var et sammenbrud i økonomien. For at undgå en gentagelse af en sådan udvikling af begivenheden, begyndte den fremtidige høst at blive solgt under en kontrakt, hvor dens pris og volumen blev fastsat allerede før såning.

Typer af værdipapirer

Ifølge den moderne definition er begrebet afledte værdipapirer defineret som et dokument eller en kontrakt, der giver sin ejer ret til at modtage et aktiv inden for en bestemt tid eller efter en vis periode. Samtidig kan han før transaktionen disponere over dette dokument. Han kan sælge den eller bytte den. Følgende typer kontrakter bruges i forretningsaktiviteter:

• Options.
• Futures.
• Spotkontrakter.
• Depositarkvittering.
• Forwards.

I nogle videnskabelige artikler er et konnossement også givet som afledte værdipapirer, men dets medtagelse i denne type papir er meget kontroversielt. Sagen er den, at konnossementet ikke giver ret til at råde over de aktiver, der transporteres. Det vil sige, at der er tale om en aftale mellem afsender og fragtfører, og ikke mellem afsender og modtager. Og selvom transportøren er ansvarlig for sikkerheden af de transporterede aktiver (last), gør han det ikkehar ret til at råde over dem.

Hvis modtageren nægter at acceptere aktivet, vil transportøren ikke være i stand til at sælge eller tilegne sig det. Selve konnossementet kan dog overdrages eller sælges til en anden fragtfører. Det er det, der gør, at det ligner derivater.

Hvordan sådanne finansielle instrumenter klassificeres

I økonomisk videnskab accepteres klassificeringen af afledte værdipapirer i henhold til følgende parametre:

• efter udførelsestidspunkt: langsigtet (mere end 1 år) og kortsigtet (mindre end 1 år);
• efter ansvarsniveau: obligatorisk og valgfrit;
• inden datoen for konsekvenserne af transaktionen eller behovet for at betale: øjeblikkelig betaling, under kontrakten eller i slutningen;
• ifølge betalingsrækkefølgen: hele beløbet på én gang eller i rater.

Alle ovenstående parametre skal angives i kontrakten på den ene eller den anden måde. Dette bestemmer ikke kun, hvilken type det vil være, men også hvordan transaktioner vil blive foretaget med afledte værdipapirer, som kontrakten gælder for.

Forwards

En terminskontrakt er en transaktion foretaget af to parter, under hvilke betingelser et aktiv overføres, men med en forsinkelse i udførelsen. For eksempel en kontrakt om levering af et produkt inden for en bestemt dato. En sådan transaktion udføres skriftligt. Samtidig skal værdien af det erhvervede (solgte) aktiv og det beløb, som han vil være forpligtet til at betale for det (markedspris), angives i dokumentet.

BHvis køberen af en eller anden grund ikke kan betale for kontrakten, eller han har akut brug for penge, kan han sælge dem videre. Sælger har nøjagtig samme rettigheder, hvis køber nægter at betale. I dette tilfælde udføres en arbitrageoperation, som et resultat af hvilken den berørte part kan sælge kontrakten på derivatbørsen. I dette tilfælde kan det økonomiske resultat af transaktionen først realiseres efter udløbet af den periode, der er angivet i kontrakten. Prisen på kontrakten afhænger af kontraktens løbetid, værdien af det underliggende aktiv, efterspørgsel.

Der er en opfattelse blandt økonomer, at forwards har lav likviditet, selvom det ikke er helt sandt. Likviditeten af en terminskontrakt afhænger primært af likviditeten af det underliggende aktiv frem for markedets efterspørgsel efter det. Dette skyldes, at denne type kontrakt indgås uden for børsen. Parterne i kontrakten er alene ansvarlige for dens gennemførelse. Derfor skal deltagerne kontrollere hinandens solvens og selve aktivets tilgængelighed, før de indgår en handel, hvis de ikke vil risikere det igen.

Futures

Futures, i modsætning til forwards, indgås altid på aktie- eller råvarebørsen, men hovedparten af finansielle transaktioner med dem udføres på det sekundære værdipapirmarked. Essensen af transaktionen er, at den ene part forpligter sig til at sælge et aktiv til den anden part inden en bestemt dato, men til den aktuelle pris.

F.eks. blev der indgået en kontrakt om køb af varer til en pris på 500 $, som køberenKontrakten skulle vende tilbage om to uger. Hvis prisen om to uger er steget til $700, så er investoren, altså køberen, vinderen, for hvis han ikke havde sikret sig, skulle han betale $200 mere. Hvis prisen falder til $300, så har sælgeren af kontrakten stadig intet at tabe, da han får kontrakten tilbage til en fast pris. Og selvom køberen i dette tilfælde er med tab (han kunne købe en kontrakt for 200 $ billigere), gør futures handel mere forudsigelig.

Som afledte værdipapirer er futureskontrakter meget likvide. Den største fordel ved sådanne kontrakter er, at betingelserne for deres salg og køb er de samme for alle deltagere. Futures handel har sine egne karakteristika (herunder ren spekulation). Så med en åben position skal den person, der udførte denne operation, indsætte et vist beløb som sikkerhed - den indledende margin. Størrelsen af den indledende margin er norm alt 2-10 % af aktivets beløb, men på tidspunktet for den angivne kontraktperiode skal depositumbeløbet være 100 % af det angivne beløb.

Futures er et af de højrisikoderivater. Efter at have åbnet en stilling begynder markedskræfterne at handle på prisen på kontrakten. Prisen kan enten falde eller stige. Samtidig er der midlertidige begrænsninger - kontraktens varighed. For at sikre markedsstabilitet og begrænse spekulation sætter børsen grænser for niveauet af afvigelse fra den oprindelige pris. Ordrer til at købe eller sælge uden for disse grænser vil simpelthen ikke blive accepteretudførelse.

Options

Optioner er afledte værdipapirer med en betinget udløbsdato. Og selvom optioner er anerkendt som den mest risikable type transaktioner (på trods af nogle begrænsninger, som vil blive diskuteret mere detaljeret nedenfor), bliver de stadig mere populære, efterhånden som de indgås på forskellige platforme, herunder valutavekslingen.

Ved køb forpligter den part, der køber kontrakten, sig til mod en præmie at overføre den til en fast pris til den anden part efter et vist tidsrum. En option er retten til at købe et værdipapir til en bestemt kurs over tid.

F.eks. køber én deltager en kontrakt for $500. Kontrakten er gyldig i 2 uger. Prisen er $50. Det vil sige, at den ene side modtager en fast indkomst på $ 50, og den anden - muligheden for at købe aktier til en favorabel pris og sælge dem. Værdien af en option afhænger i høj grad af værdien af aktier (aktiver) og udsving i deres priser. Hvis optionsindehaveren først købte 100 aktier til $250 hver og solgte dem en uge senere til $300, opnåede han en fortjeneste på $450. For at modtage den skal han dog gennemføre denne operation, inden kontrakten udløber. Ellers får han ikke noget. Kompleksiteten ved handel med optioner ligger i, at du ikke kun skal tage højde for værdien af selve optionen, men også de aktiver, den gælder for.

Der er to typer muligheder: køb (kald) og sælg (sæt). Forskellen mellem dem er, at i den førsteI det andet tilfælde forpligter udstederen, der har udstedt det afledte værdipapir, sig til at sælge det, i det andet - at indløse det. Det vil sige, at uanset situationen på markedet skal han opfylde sine forpligtelser. Dette er dens største forskel fra andre typer kontrakter.

Spotkontrakter

Derivater inkluderer også spotkontrakter. En spottransaktion er en handel, der skal finde sted i fremtiden. For eksempel en spotkontrakt om køb af en valuta for en vis periode og til en forudbestemt pris. Så snart betingelserne for indgåelse af handlen kommer, vil den blive afsluttet. Og selvom disse kontrakter ikke er genstand for handel, er deres rolle i børshandel stor. Med deres hjælp er det muligt at reducere risikoen for tab betydeligt, især under forhold med høj markedsvolatilitet.

Hedging

Hedge er en risikoforsikringskontrakt, der er tegnet mellem et forsikringsselskab og en forsikret. Oftest er formålet risikoen for manglende tilbagebetaling af betaling, tab (skade) af aktiver som følge af naturkatastrofer, menneskeskabte katastrofer, negative politiske og økonomiske begivenheder.

Et eksempel er sikring af banklån. Hvis kunden ikke kan tilbagebetale lånet, kan han sælge forsikringen på det sekundære marked med forpligtelse til at købe den tilbage inden for en vis tid. Gør han ikke dette, overgår aktivet den nye ejer af forsikringen, og forsikringsselskabet refunderer bankens tab. Men et sådant system førte til tristkonsekvenser.

Det var hedgemarkedets kollaps, der blev et af de mest slående signaler på finanskrisen, der begyndte i 2008 i USA. Og årsagen til kollapset var den ukontrollerede udstedelse af realkreditlån, hvorunder bankerne købte forsikringer (hedge). Bankerne mente, at forsikringsselskaberne ville løse deres problem med låntagerne, hvis de ikke kunne betale lånet tilbage. Som følge af forsinkelsen på lån blev der dannet en kolossal gæld, mange forsikringsselskaber gik konkurs. På trods af dette er hedgemarkedet ikke forsvundet og fortsætter med at fungere.

Depositarkvittering

Ved hjælp af dette finansielle instrument kan du købe aktiver, aktier, obligationer, valutaer, som af en eller anden grund ikke er tilgængelige for investorer fra andre lande. For eksempel i kraft af et lands nationale lovgivning, som forbyder salg af aktiver fra visse virksomheder i udlandet. Faktisk er dette retten til at erhverve, om end indirekte, udenlandske virksomheders værdipapirer. De giver ikke ret til at lede, men som genstand for investering og spekulation kan de give ret gode overskud.

Depotbeviser udstedes af depositarbanken. Først køber han aktier i virksomheder, der ikke har ret til at sælge deres aktier til udenlandske investorer. Det udsteder derefter kvitteringer med sikkerhed i disse aktiver. Disse kvitteringer kan købes på udenlandske derivatmarkeder og på det lokale valutamarked. De udstedte værdipapirer har en pålydende værdi - dette er navnet på selskaberne og antallet af aktier, som de er udstedt under.

Kvitteringer udstedes, når en bestemt virksomhed ønsker at notere allerede handlede værdipapirer på en udenlandsk valuta. De sælges enten direkte eller gennem forhandlere. Norm alt er de klassificeret efter fremstillingsland. Sådan skelnes depotbeviser som russiske, amerikanske, europæiske og globale.

Fordele ved at bruge sådanne finansielle instrumenter

De anførte derivater deler ofte flere typer på én gang. For eksempel kan en af deltagerne ved indgåelse af en futures eller option forsøge at reducere risikoen for tab ved blot at forsikre handlen. Så længe kontrakten er gældende, kan han sælge forsikringspolicen (hedge). Hvis den anden part af en eller anden grund ikke opfylder vilkårene i kontrakten, vil forsikringstageren (den sidste, der købte forsikringen) modtage forsikringsudbetalinger.

På trods af det faktum, at disse finansielle instrumenter er ufuldkomne, gør de stadig det muligt for forretningsfolk at reducere risikoen, indføre en vis sikkerhed i forholdet mellem markedsdeltagere og få mere eller mindre forudsigelige økonomiske resultater fra transaktionen.