Evaluering af investeringsprojekter. Risikovurdering af et investeringsprojekt. Kriterier for evaluering af investeringsprojekter

2024 Forfatter: Howard Calhoun | [email protected]. Sidst ændret: 2023-12-17 10:22

Succesfuld forretningsudvikling kræver ofte, at en iværksætter er i stand til at tiltrække investeringer. Han kan gøre dette ved hjælp af en række forskellige værktøjer. Men i mange tilfælde vil investorens beslutning om, hvorvidt der skal investeres i en bestemt virksomhed, være baseret på en uafhængig analyse, en vurdering af udsigterne for et bestemt projekt. Hvilke kriterier kan være involveret?

Enkelthed og kompleksitet

Evaluering af investeringsprojekter er ifølge mange eksperter på den ene side forbundet med den multifaktorielle karakter af studiet af en forretningsidé. Samtidig kan der ikke kun tages højde for egenskaberne ved selve konceptet, men også eksterne faktorer - markedstilstanden, politiske processer osv. Et investeringsprojekts tiltrækningskraft kan analyseres ud fra et synspunkt mht. iværksætterens personlighed, niveauet for udarbejdelse af den økonomiske plan. På den anden side kommer hele essensen af den relevante forskning som regel ned på at besvare et sæt simple spørgsmål: vil projektet være rentabelt, hvor meget og hvornår kan man forvente indtægt?

Universelle kriterier, der ville gøre det muligt entydigt at bestemme, hvilke bestemte analysefaktorer, der tydeligst påvirker den fremtidige rentabilitet af et forretningsinitiativ, er endnu ikke opfundet, selv blandt professionelle investorer. De værktøjer, der kan bruges til at foretage en kvalitativ vurdering og analyse af investeringsprojekter i en lang række specifikke løsninger, er dog ret tilgængelige. Hvad er kriterierne for, hvordan moderne investorer vurderer mulighederne for forretningsidéer?

Nøglekriterier

For det første er disse indikatorer, der afspejler den økonomiske effektivitet af investeringer. I "formlen", der gælder for beregningen af specifikke tal for dette kriterium, er der to grundlæggende "variabler" - den faktiske investering såvel som årlig fortjeneste (nogle gange udtrykt i rentabilitet, det vil sige i procent). I nogle tilfælde er kriterierne for evaluering af investeringsprojekter i denne "formel" suppleret med et sådant aspekt som tilbagebetalingsperioden. Det vil sige, at hvis vi for eksempel taler om det første år med at drive forretning, så vil investor måske vide, om hvor mange måneder projektet overhovedet kommer til nul. Generelt kan vi sige, at metoden til at evaluere investeringsprojekter er bundet til tidsfaktoren. Sættet af de vigtigste kriterier fra et økonomisk synspunkt analyseres i forhold til en bestemt periode.

Hvis vi overvejer kriterierne for at evaluere investeringsprojekter, der er bundet til tid, mere detaljeret, så kan vifremhæve deres følgende liste:

• netto nutidsværdi;
• interne og ændrede afkastrater;
• gennemsnitlig sats og rentabilitetsindeks.

Hvad er fordelen ved disse kriterier? I næsten alle tilfælde modtager investoren en eller anden rationel numerisk indikator, som gør det muligt at sammenligne flere potentielle projekter.

Optimal forretningsmodel

Beregn "variablerne" i forhold til "formlen", som vi har givet ovenfor, eller lignende, vil investoren prøve, først og fremmest analysere den forretningsmodel, som iværksætteren foreslår. Det vil sige at undersøge det for tilgængeligheden af løsninger, der er i stand til at give den ønskede indtægtsstrøm i det tidsrum, der passer investoren og andre interessenter. Principperne for evaluering af investeringsprojekter, baseret på forretningsmodellens særlige forhold, er baseret på anvendelse af særlige metoder til beregning af nøgletal. Overvej dem.

Beregning af indikatorer

I praksis udføres beregningen af indikatorer som regel ved hjælp af diskonteringsmetoder. Det vil sige, at der tages størrelsen af den vægtede gennemsnitlige kapital, eller, hvis det er mere hensigtsmæssigt ud fra forretningsmodellens synspunkt, det gennemsnitlige markedsafkast på lignende projekter. Der er diskonteringsmetoder baseret på bankkurser. Det vil sige, at projektets rentabilitet som en mulighed sammenlignes med rentabiliteten, når der placeres et tilsvarende beløb på et bankindskud. Som regel, sådanne indikatorer til evaluering af effektiviteten af investeringsprojekterde tager også højde for inflation eller relaterede processer, der afspejler afskrivningen af aktiver, der er særligt vigtige for investoren.

Lad os nu gå fra teori til praksis. Lad os overveje, hvordan evalueringen af investeringsprojekter udføres på eksemplet med analysen af nogle af de kriterier, vi har identificeret ovenfor. Lad os starte med tilbagebetalingsperioden. Dette er en af nøgleindikatorerne, som investeringsprojekter evalueres efter. Hvis f.eks. de andre kriterier for de to sammenlignede forretningsinitiativer er de samme, foretrækkes det norm alt, hvor investeringerne hurtigere vil "gå til nul".

Tilbagebetalingsanalyse

Dette kriterium er tidsintervallet mellem tidspunktet for lanceringen af et forretningsprojekt (eller en finansiel tranche af en investors investeringer) og fastsættelse af en begivenhed, hvor det samlede beløb af akkumuleret nettooverskud bliver lig med den samlede mængde af investeringer. Nogle eksperter tilføjer endnu en betingelse - den tendens, der kendetegner virksomhedens exit "til nul", skal være stabil. Det vil sige, at hvis det akkumulerede overskud i nogle af månederne efter virksomhedens start blev lig med investeringerne, og efter nogen tid igen oversteg omkostningerne indtægterne, så er tilbagebetalingsperioden ikke fast. Der er dog analytikere, som ikke tager dette kriterium i betragtning eller tager det i betragtning inden for rammerne af komplekse formler med en lang række betingelser.

I hvilke tilfælde er investoren tilbøjelig til at træffe en positiv beslutning baseret på resultaterne af analysen af periodenhævn? Eksperter skelner mellem to hovedsager. For det første, hvis der i forhold til denne periode vil blive modtaget et overskud svarende til eller sammenligneligt med minimumsdiskonteringssatsen på årsbasis hurtigere end om 12 måneder. Det vil sige, relativt set, hvis investoren inden for 10 måneder efter projektgennemførelsen modtager en rentabilitet på 15 %, svarende til 15 % om året i banken, vil han foretrække at investere i projektet end at åbne et depositum, således at i de resterende 2 måneder, efter frigivelsen af kapital, investere dem et andet sted. For det andet kan beslutningen om at investere i en virksomhed træffes, hvis investoren anser tilbagebetalingsperioden for acceptabel, forudsat at risikovurderingen af investeringsprojektet ikke afslører faktorer, der kan påvirke faldet i rentabiliteten. Sådanne tilfælde er hovedsageligt typiske for økonomier med lav inflation og lav valutakursvolatilitet (og derfor med lav rente på bankindskud) - så er investorer mere villige til at overveje at investere i reelle forretninger og være mere opmærksomme ikke kun på rentabiliteten, men også til risici.

Evalueringen af investeringsprojekter, kun baseret på tilbagebetalingsperioden, er imidlertid ikke nok. Hovedsageligt fordi det ikke tager højde for det overskud, der kan opnås, efter at omsætningen overstiger omkostningerne. Relativt set kan det meget vel vise sig, at en investor, der har modtaget 15 % og hævet kapital, vil gå glip af muligheden for at tjene yderligere 30 % i løbet af det næste år.

Nutidsværdi

Som vi sagde ovenfor,indikatorer til evaluering af investeringsprojekters effektivitet omfatter et sådant kriterium som nuværende nettoindkomst. Det er forskellen mellem den forventede omsætning og den oprindelige investering i virksomheden. Det vil sige, at det afspejler, hvor meget den samlede kapital i virksomheden kan vokse. Investoren vil give fortrinsret til det projekt, hvor nutidsværdien for samme risikoniveau og for samme tidsperiode forventes at være højere. I dette tilfælde tages tilbagebetalingsperioden muligvis slet ikke i betragtning (selvom det ikke sker ofte).

Intern rente

Ovenstående indikatorer til evaluering af investeringsprojekter suppleres ofte med et sådant kriterium som den interne rente. Den største fordel ved dette værktøj er, at investors fortjeneste kan beregnes uden at tage hensyn til diskonteringsrenten. Hvordan er det muligt? Faktum er, at den interne form for afkast forudsætter overholdelse af den samme diskonteringsrente, men samtidig vil størrelsen af den forventede omsætning falde sammen med mængden af investerede midler. Relativt set kan en investor, der har investeret 100.000 rubler i et projekt, være sikker på, at han vil modtage mindst det samme beløb efter en given periode, samt et "tillæg", der passer ham, baseret på den valgte diskonteringsrente.

Modified Norm

Estimering af projektets attraktivitet for investeringer kan også suppleres med et sådant kriterium som den modificerede interne rente. Den kan anvendes, hvis nettonutidsværdien for eksempel viser sig at være negativ (mindre end den valgtediskonteringsrenter), selvom andre indikatorer er positive. For eksempel den sædvanlige interne rente. Det vil sige, relativt set, en investor, der har investeret 100 tusind rubler i en bestemt periode, returnerer dem med et tillæg på 15% efter 10 måneders forretningsdrift, men efter 24 måneder er virksomhedens samlede rentabilitet 1 -2 %. I dette tilfælde bliver det nødvendigt at justere det interne afkast baseret på perioder, hvor omsætningen ikke er nok til at opfylde diskonteringsrentekriteriet, op til fastsættelse af et nettotab. Derfor er det vigtigt for investoren at vide: måske er det bedre for ham at investere 100 tusind rubler på afkastbasis med renter om 10 måneder og få 15 tusinde end at sende finanser i omløb i 24 måneder og kun få 1-2 tusind rubler.

Lønsomhedsindeks

Økonomisk evaluering af investeringsprojekter involverer som regel inddragelse i analysen af et sådant kriterium som rentabilitetsindekset. Denne parameter giver dig mulighed for at bestemme, hvor meget i gennemsnit alle investorer (eller den eneste, hvis hele virksomhedens kapital er hans) vil modtage efter et bestemt tidsrum, baseret på det oprindelige beløb af midler.

Kvalitetskriterier

Ovenfor har vi overvejet rationelle, kvantitative kriterier, ud fra hvilke en økonomisk evaluering af et investeringsprojekt kan foretages. Samtidig er der også kvalitative parametre. De er ret svære at udtrykke i tal (selvom det i nogle aspekter selvfølgelig er muligt). Men de er ofte ikke mindre vigtige end de "formler", der tager hensyn tilparametrene vi studerede ovenfor. Hvilke kriterier kan diskuteres? Eksperter identificerer følgende sæt af dem.

For det første skal det undersøgte forretningsprojekt være afbalanceret, tage hensyn til markedets objektive forhold, opfylde de angivne mål. For det andet skal iværksætterens intentioner og forventninger være tilstrækkelige til de tilgængelige ressourcer - personale, anlægsaktiver, finansieringskilder. For det tredje bør der foretages en kvalitativ vurdering af risiciene ved investeringsprojektet i det rette omfang. For det fjerde bør virksomheden beregne den mulige effekt af implementeringen af et erhvervsinitiativ på ikke-økonomiske områder - samfundet, politik på region alt eller kommun alt niveau, miljøet, analysere de imagemæssige konsekvenser.

Profitfaktorer

Hvor kommer de tal egentlig fra, der erstattes af "formlerne" for at bestemme rationelle kriterier, på grundlag af hvilke en vurdering af et projekts investeringsattraktivitet kan udføres? Der kan være mange datakilder. Lad os prøve at bestemme, hvad deres natur kan være. Eksperter identificerer to hovedgrupper af faktorer, der påvirker "variablerne" for "formler" i forhold til rationelle indikatorer - dem, der påvirker størrelsen af overskud, og dem, der påvirker omkostningerne. Denne klassifikation er imidlertid variabel, idet den samme faktor samtidig kan øge indkomsten for en virksomhed og samtidig komplicere forretningen for en anden. Et simpelt eksempel er kursen på rublen. Dens vækst er meget gavnlig for eksportører - deresomsætningen i den russiske nationale valuta vokser. Til gengæld skal importører betale for meget. Hvilke andre faktorer kan nævnes ud over valutahandel?

Det kan være en stigning eller et fald i kapaciteten i et specifikt markedssegment, og som følge heraf vil salgsvolumen stige eller falde. Som regel skyldes dette fremkomsten af nye aktører i branchen, fusioner, konkurser osv., i nogle tilfælde - statspolitik. En anden faktor er væksten i virksomhedens omkostninger på grund af inflationsprocesser, ændringer i markedsstabiliteten hos leverandører og entreprenører. Et andet eksempel er virkningen af teknologiske processer - indførelsen af visse salgsværktøjer eller i produktionen kan i væsentlig grad påvirke den overordnede dynamik af omsætning i en virksomhed. Som regel indebærer nyere udstyr en reduktion i det teknologiske kredsløb. Som et resultat kommer produktet hurtigere på markedet. Et skøn over omkostningerne ved et investeringsprojekt med en mere avanceret produktionsbase kan vise sig at være højere end et estimat, der involverer brug af udstyr, omend pålideligt, men mere konservativt med hensyn til dynamikken i produktionen af varer.

Yderligere kriterier

Der er også indikatorer for evaluering af investeringsprojekter, som ikke er så meget af økonomisk karakter, som de i højere grad er baseret på regnskabsprincipper. Det vil sige, at det undersøges, hvor effektivt regnskabet etableres i virksomheden, hvor regelmæssigt omkostningerne til anlægsaktiver vurderes og re-analyseres, i hvilket omfang dokumentstrømmen er effektivt etableret.inden for virksomheden og med partnerorganisationer, offentlige myndigheder.

Økonomisk evaluering af investeringsprojekter på makroniveau er også mulig. Det vil sige, at der er en analyse af en kombination af faktorer, der kan påvirke en virksomheds udsigter, baseret på de nationale eller globale markedsforhold. I nogle tilfælde tages der hensyn til lovgivningens særlige forhold. Det vil sige, at hvis for eksempel på retskildeniveau på føder alt niveau private tilpasninger er mulige i forhold til toldlovgivningen (for eksempel et forbud mod import af sådanne og sådanne varer fra udlandet), så er investoren kan anse det for uhensigtsmæssigt at investere i sådan og sådan en virksomhed, på trods af at den estimerede rentabilitet og rentabilitet er meget lovende.

Der kan ikke kun udføres en økonomisk vurdering af et investeringsprojekt, men også for eksempel en analyse af en virksomhedsejers personlighed på psykologisk niveau, hans forbindelser, anbefalinger fra andre markedsaktører. Det er muligt, at en investor træffer en beslutning baseret på et personligt forhold til en person, der betragtes som en kandidat for forretningspartnere.

Det er også muligt, at investeringsudsigterne vil blive vurderet baseret på anbefalinger fra andre markedsdeltagere, branchevurderinger, hyppigheden af brandtilstedeværelse og virksomhedsledere i medierne. Når det kommer til seriøse investeringer, bruger en investor som regel en integreret tilgang til at evaluere et investeringsprojekt.